Nuevo esquema cambiario

Desde hoy, primer día hábil del año, el mercado cambiario argentino comenzó a operar bajo un nuevo esquema de bandas de flotación para el dólar oficial. La modificación implica un cambio en la forma en que se ajustan los límites superior e inferior de la cotización, con el objetivo de facilitar la acumulación de reservas internacionales y ordenar el frente externo, en un contexto en el que las expectativas de inflación y el comportamiento del tipo de cambio siguen siendo el principal foco de atención.

A diferencia del sistema previo, las bandas cambiarias ya no se actualizan a un ritmo fijo mensual, sino que lo hacen en función de la inflación informada por el INDEC, con un rezago de dos meses. En paralelo, el Banco Central puso en marcha un programa de compras de divisas para reforzar las reservas, incluso si el dólar no se ubica cerca del piso de la banda. Estas intervenciones estarán limitadas a un porcentaje del volumen diario operado, con el fin de evitar distorsiones en el mercado.

Analistas del mercado coinciden en que el nuevo esquema busca corregir una de las principales debilidades del programa económico: la escasez de reservas. El preanuncio de compras de dólares apunta a mejorar la credibilidad del régimen y a influir en las decisiones de inversión y posicionamiento en activos en pesos, especialmente aquellos ajustados por inflación, que ganan atractivo en un escenario de desinflación más lenta.

Sin embargo, también aparecen dudas y riesgos. Algunos informes advierten que la indexación de las bandas a la inflación pasada puede generar tensiones en la formación de tasas de interés y afectar la previsibilidad para los inversores. A esto se suma que el esquema no incluye, por ahora, una flexibilización del cepo para empresas, lo que limita el impacto sobre la inversión y el crecimiento, y refuerza la idea de que el régimen sigue siendo de carácter transitorio.